北方华创发布2017年年报。2017年公司实现营业收入22.22亿元,同比增长37%。公司实现归属于母公司股东的的净利润1.26亿元,实现扣非归母净利润-2.08亿元,同比分别增长35%、21%。

2017年受到电子工艺设备及元器件发展的利好市场因素驱动,公司营业收入延续增长趋势。归母净利润、扣非归母净利润均保持增长,非经常性损益下降。管理费用率、财务费用率、销售费用率均有所下降。管理费用率从2016年的56%下降至2017年36%。2017年公司毛利率36.6%,同比下降3.1个百分点。净利率7.5%,下降1个百分点。毛利率、净利率近年来相对稳定。ROE(加权)3.9%,同比上升0.3个百分点,近年来整体呈现上升趋势。公司半导体设备、电子元件、真空设备、锂电设备、其他业务分别实现营业收入11.34、7.63、2.0、1.0、0.25亿元,同比分别增长39%、25%、127%、5%、41%。各业务毛利率分别为35.37%、43.72%、27.97%、19.23%,同比分别增加-5.51、-0.84、5。3、-0.36个百分点。

半导体产能持续向中国大陆转移为半导体装备市场提供了巨大的增长空间。公司在推动14nm工艺设备等新产品的技术开发及市场拓展的同时,实现28nm及以上技术代设备的产业化应用;布局10nm、7nm前沿关键技术研发,保持前沿技术的开发力度;启动集成电路设备海外研发中心的建立工作,Akrion公司的成功收购以及在硅谷成立海外研发中心,将吸引集成电路装备行业优秀技术人才加盟。公司将着力建设和完善大客户服务体系,在国内集成电路产业聚集地区建立综合性的工艺技术支持中心等。通过收购Akrion公司以清洗机为切入产品,带动其他半导体设备产品的国际化市场开拓。充分利用大基金、地方产业基金等融资渠道及国家、地方相关产业政策,积极探索多元化的业务扩展模式,推动公司规模化发展及业务扩张。公司作为国内半导体设备,受到国内政策和资金方面的大力支持,打造了自主化的核心技术平台。看好公司在产业转移过程中实现国产设备的崛起。

预测2018~2020年公司EPS为0.43、0.61、0.95元,分别对应102X、72X、46XPE,覆盖给予“增持”评级。