一、智能水表行業(yè)規(guī)模：年增速20%以上，50億市場規(guī)模

　　2015年我國水表產(chǎn)量7000萬臺，其中智能水表1500萬臺，出口水表約1000萬臺，國內(nèi)銷售的6000萬臺***主要應用于新建樓盤與住宅改造。雖然目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場已經(jīng)趨近平穩(wěn)，但棚戶區(qū)改造同樣是巨大的市場。

　　政策層面，受一戶一表、四表合一和階梯定價政策刺激，水務公司對智能水表的采購傾向愈發(fā)強烈。

　　2016年之前智能水表產(chǎn)量一直以近20%的速度增長，預計新一代的物聯(lián)網(wǎng)以及NB-IoT智能水表將于2-3年內(nèi)實現(xiàn)批量生產(chǎn)，這將大大滿足市場需求?！段覈硇袠I(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》指出，“十三五”期間智能水表（含智能應用系統(tǒng)）銷售收入占全部水表銷售比例要達到40%。伴隨著政策向好，智能水表的市場規(guī)模也將穩(wěn)步提升，預計增速將達到28%，到2020年智能水表的滲透率將接近45%，年出貨量4500萬臺。根據(jù)滲透率提升的預測以及銷售收入的預計增幅比例，假定未來40%-50%的新增水表需求為智能水表，按我國當前約4.5億家庭用戶以及智能水表價格270元/臺計算，預計未來五年我國將新增智能水表超過1.5億臺，對應規(guī)模將達到超過400億元，相較于當前每年50 億元的市場規(guī)模將實現(xiàn)顯著的提升。

　　智能水表市場規(guī)模預測

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　二、行業(yè)必然趨勢：智能水表成主流 需求

　　智能水表相比于傳統(tǒng)機械水表，“智能”體現(xiàn)在計量精度與數(shù)據(jù)遠傳上。

　　智能水表當中，根據(jù)數(shù)據(jù)遠傳功能又可將其分為三大類：非遠傳型（IC 卡），有線遠傳型（M-Bus 總線），物聯(lián)網(wǎng)型（Nb-loT）。

　　目前我國智能水表又主要以低端的IC卡水表為主，遠傳智能水表僅占整個智能水表市場的不到20%。隨著智能水表滲透率逐步提高以及水務需求的提升，有線遠傳水表與物聯(lián)網(wǎng)水表所占比重也將逐步提高。

　　各類水表功能

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　三、水表龍頭，智能化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

　　1、水表龍頭：20%，有擴大趨勢

　　由于水表的區(qū)域渠道壁壘以及智能水表研發(fā)的技術(shù)壁壘，一些中小水表廠商在智能化潮流中被淘汰，行業(yè)集中度逐漸提高。

　　國內(nèi)水表

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化劇烈，智能表發(fā)展迅猛

　　雖然近年營業(yè)收入與凈利潤變化不大，但內(nèi)部的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化劇烈。智能成表的銷售量從14年約60萬臺，快速增長至16年的100萬臺，年均復合增速29.1%。智能成表的銷售收入占比也從2014年的25.82%翻倍至2016年的43.17%，3年時間內(nèi)迅速成為公司的主要銷售收入來源。

　　從毛利的角度看，智能成表的毛利占比迅速提升，從14至16年的毛利占比分別為35.19%、50.6%和53.76%，成為毛利主要來源。

　　智能成表銷售數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　總毛利率與智能成表毛利

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　此外，16年年報顯示，水務管理軟硬件系統(tǒng)營業(yè)收入同比增長51.72%。雖然目前軟件類收入占比較小，但從14年開發(fā)此業(yè)務到16年，其營業(yè)收入幾乎每年翻倍增長。

　　水務管理軟件營業(yè)收入及增速

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國智能水表市場競爭現(xiàn)狀及市場前景預測報告》